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三、M2回升源于贷款多增，此外财政投放发力以及证券保证金快速增长也是主要推动力在贷款同比明显多增的情况下，M2也因此回升。但存款同比只多增了2100亿，并没有贷款多出来的幅度那么明显。从M2的构成来看，我们认为主要是证券保证金规模同比大幅上升推动了M2上涨。证券保证金的90%统计到M2当中，由于3月份股市火爆，股票开户数量猛增，从同比上来看，证券保证金会形成较为明显的同比拉动。

不过，这些支出也影响了阿里的利润率。在两年时间内，阿里获得了旗下物流网络的控制权，收购了视频网站优酷和外卖服务饿了么。它还在向一连串食品杂货店和百货商店投资，比如说盒马生鲜。野村证券分析师史家龙（Jialong Shi）称，阿里核心电商业务的息税、折旧以及摊销前利润率可能相比去年会减少17%，达到46%。

举例来看：2014年到2017年，追溯调整前，其应收账款占营收的比例为74%、78%、100%、310%；追溯调整后，其应收账款占营收的比例分别为74%、114%、144%、310%。▼（图44：差错更正，单位：亿元， 来源：优塾团队）另外，其他应付款方面，原为关联人汇入款和民间借贷资金，通过将其不计入其他应付款，而是直接记为华冠公司和中苋生态的应收账款回款，从而虚构客户销售回款。

*“业内第一发球杆品牌”是根据2017年在美巡赛、欧巡赛、日本高尔夫巡回赛、维博网巡回赛、冠军赛、美国女子职业高尔夫巡回赛上的使用率，由达瑞尔调研有限公司（Darrell Survey Co.）及Sports Marketing调研有限公司统计报道。“美巡赛夺冠最多的发球杆”则是由达瑞尔调研有限公司（Darrell Survey Co.）统计报道。

“如果现在在美国投资的话，我只会选择去硅谷或者奥斯汀这两个地方。”一位资深风投人士告诉第一财经记者。按照计划，奥斯汀新园区建成后，苹果在当地将扩招5000名员工，这些岗位包括工程师、研发、运营、财务、销售和客户支持等。目前，奥斯汀是苹果公司在加州库比提诺（Cupertino）总部以外拥有最大员工规模的园区，6200名员工在那里工作生活。

10）最后，本案的核心在于“应收账款爆雷”，所以，结合以上的数据和逻辑，我们用“应收账款高企+一年内应收账款占比低+高质押比例+高资产负债率”，来粗略做做筛选。结果如下，这些公司，个个都有故事。如果你再加上一个筛选条件“毛利率比同行业畸高”，相信会筛选出更加残暴的资本运作案例。